¿Qué tiene que ver (la riqueza) con eso?

Las fluctuaciones en los precios de los activos, reales o financieros, rara vez van acompañadas de otros acontecimientos macroeconómicos. Para medir los efectos del ingreso y la riqueza en el consumo, nos inspiramos en Cáceres (2019) [1] y sus estimaciones macro para medir los dos impactos en Francia, Alemania, Italia, España y Estados Unidos. En general, encontramos que el efecto ingreso eclipsa el efecto riqueza en todos los países y es estadísticamente significativo, como se esperaba. La propension marginale à consommer (MPC) pour 1 % de différence de revenu disponible est de 0,21 % pour la France, 0,71 % pour l’Allemagne, 0,78 % pour l’Espagne et 0,35 % pour les Estados Unidos. Estos efectos sobre los ingresos subrayan la importancia de apoyar los ingresos de los hogares como un factor favorable para lograr el tan deseado aterrizaje suave.

Otra característica común a la mayoría de los países es que el efecto riqueza de los precios de la vivienda domina claramente el de los precios de las acciones casi por un factor de diez en Francia, Alemania, Italia, España y los Estados Unidos, como se muestra en la siguiente tabla. Esto está en línea con las expectativas ya que los precios de las acciones son más volátiles que los precios de la vivienda.^[2] Examinar el volumen de negocios de las ventas de viviendas o la estructura de ahorro podría contener algunas de las respuestas para un análisis más detallado. Para Alemania, encontramos que los efectos de la riqueza se materializan con un retraso de dos años, mientras que para los Estados Unidos y Francia, hay un efecto retardado e instantáneo.

[1]Cáceres, C. 2019. “Análisis de los efectos de la riqueza financiera e inmobiliaria sobre el consumo mediante microdatos”. FMI.

[2] Nuestros resultados de regresión no son concluyentes para Italia y España, necesitaríamos profundizar nuestra investigación sobre el comportamiento del consumo para evaluar mejor el impacto de los cambios en los precios de los activos en su proceso de toma de decisiones.