¿Una relajación general de la inflación a la vista?

En su segunda estimación, el Instituto Español de Estadística (INE) elevó ligeramente la Tasa de Inflación Armonizada (IPCA) de noviembre del 6,6% a/a al 6,7% a/a. Esta sigue siendo una caída significativa con respecto al 10,7 % interanual de julio, ya que España tiene ahora la tasa de inflación más baja del mundo. Eurozona. Los precios de la energía, principal contribuyente a esta desaceleración, cayeron con fuerza, pasando de un aumento del 8% a/a en octubre al 4,5% a/a en noviembre. La medida de 3 meses/3 meses ilustra aún mejor la magnitud del descenso reciente: cayó hasta el -49,3 %, el mayor descenso desde el comienzo de la serie estadística actual en 2002. Aunque la base del IAPC (excluyendo energía y alimentos frescos precios) cayó del 6,2% al 6,3% a/a, el 3m/3m (4,4%) cayó por tercer mes consecutivo, lo que sugiere que la tasa interanual bajará este invierno.

Si bien parece haberse alcanzado el pico de inflación, se espera que las presiones de los precios se mantengan en un nivel alto en 2023. Para limitar este riesgo, el gobierno planea extender su paquete antiinflacionario -que ha demostrado ser efectivo en los precios de la energía- a medidas para contener los precios de los alimentos. Los detalles de este paquete aún no se han publicado.

Con el crecimiento de los salarios por debajo de la inflación, el poder adquisitivo de los hogares continúa erosionándose. Según el INE, los salarios nominales aumentaron 0,7% t/t en el tercer trimestre y 2,9% en los últimos 12 meses. Excluyendo la categoría “primas y morosidad” del INE, el crecimiento de los salarios fue aún menor, con un aumento del 0,3% t/q y del 2,3% t/a, respectivamente.

Sin embargo, el nivel de incrementos salariales que las empresas están dispuestas a otorgar podría verse frenado por el deterioro del entorno económico (como muestra nuestro barómetro). Según la encuesta de la Comisión Europea, la confianza empresarial española se deterioró en noviembre, cayendo 3,4 puntos hasta los 7,7. Esto refleja principalmente la caída cada vez más pronunciada de la demanda. el indicadores para los libros de pedidos, los pedidos de exportación y la producción han seguido cayendo desde la primavera. Aunque el PMI manufacturero aumentó levemente en noviembre, 1 punto hasta 45,7, sigue estancado en gran medida en territorio de contracción. Según estas encuestas, la producción industrial debería caer después de haberse estancado desde principios de año. Este ya es el caso de algunas industrias muy golpeadas por la crisis energética, como la química (-10,1% desde el comienzo del año), papel (-4,7%) y madera (-15,9%).

España: variaciones trimestrales

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