El dilema del gas en Europa destaca lo difícil que será lograr una agenda verde – BRINK – Conversations and Insights on Global Business

Las últimas semanas han complicado la transición de Europa hacia una economía más verde. Se destacan tres elementos: el actual repunte de los precios del gas natural, provocado en parte por problemas geopolíticos; la ruta legislativa del ambicioso Pacto Verde de la Comisión Europea; y las próximas pruebas de estrés climático para los bancos europeos que se realizarán en 2022.

Cualquiera de ellos podría tener un impacto significativo en la implementación de la Agenda Verde de la UE.

El dilema del gas

A pesar de las garantías oficiales en sentido contrario, ahora está claro que Rusia está tratando de frenar la transición de Europa a las energías renovables negándose a aumentar las entregas de gas para satisfacer la creciente demanda.

Al hacerlo, Moscú permite que los precios se disparen. El Kremlin y el gigante de gas estatal Gazprom están tratando de obligar a Alemania y Europa a acelerar los permisos necesarios para iniciar la operación del controvertido gasoducto Nord Stream2. Tal como está, estas autorizaciones no deberían estar listas hasta el próximo año.

Los Verdes alemanes, que se espera que jueguen un papel crucial en el próximo gobierno de coalición que se está debatiendo actualmente, ya han señalado que se opondrán a la prisa en el asunto. Específicamente, la copresidenta del partido Annalena Baerbock dijo que actualmente se opone a la autorización porque la misma compañía opera el gasoducto y entrega el gas.

Oficialmente, Nord Stream es legalmente independiente. Sin embargo, es propiedad absoluta de Gazprom. El Kremlin también está tratando de convencer a Europa de que se aleje de los precios spot más volátiles en favor de contratos de suministro de gas a largo plazo, lo que garantizaría un flujo de ingresos más estable para la economía rusa impulsada por las materias primas.

Sin embargo, lograr estos objetivos mediante la subida de los precios del gas podría resultar contraproducente. Los europeos se esforzarán por diversificar sus fuentes de energía y sus proveedores a corto plazo y pueden intentar acelerar la transición verde a medio plazo. En cualquier caso, no es probable que la tensión entre la UE y Rusia sobre el tema disminuya en el corto plazo.

Por ahora, la UE está tratando de mitigar el aumento de los precios de la energía al permitir medidas de alivio en los estados miembros, como recortes de impuestos temporales y ayudas estatales. Algunos países como Francia y España ya han actuado solos. Madrid ha prometido eximir a los servicios públicos de un nuevo impuesto único si mantienen controles de precios. Francia bloqueará cualquier aumento adicional en los precios regulados del gas y bajará los impuestos sobre la electricidad. Algunas medidas se asemejan a las políticas industriales anticuadas a favor de las empresas de servicios energéticos nacionales.

Para algunos prestamistas, los resultados de las pruebas de estrés pueden conducir indirectamente a un aumento de los requisitos de capital.

Esto complica la agenda del acuerdo verde de la UE

Estas medidas ya están teniendo un impacto en las discusiones sobre el acuerdo verde recientemente presentado por la comisión. Para evitar negociaciones sobrecalentadas con los estados miembros, la Comisión Europea en Bruselas dijo que retrasaría sus propias propuestas sobre cómo clasificar la energía nuclear y el gas natural.

Francia, en particular, se resiste a cualquier intento de penalizar la energía nuclear. Ambas fuentes de energía debían definirse en la sección climática de la taxonomía de la UE sobre finanzas sostenibles este otoño. La taxonomía es la base de la estrategia europea para las finanzas sostenibles. También es la base de las declaraciones que las empresas deberán realizar en el futuro para clasificar sus actividades “verdes” o “marrones”.

La propuesta de la comisión podría deslizarse ahora hasta 2022. La crisis energética refuerza la posición de los Estados miembros que desconfían de una transición demasiado radical de la economía europea. Algunos temen una interrupción mucho mayor de la esperada a un alto costo político que podría favorecer a las fuerzas populistas que se oponen a la ecologización de la economía.

¿Cómo reaccionarán los bancos?

El aumento de los precios de las fuentes de energía fósil, por supuesto, no es un fenómeno puramente europeo. Muchos analistas, incluido Goldman Sachs, creen que el aumento de la demanda se debe principalmente a una recuperación más fuerte de lo esperado, especialmente en las economías avanzadas, y años de subinversión en la “vieja economía”.

Creen que hará subir los precios de una variedad de productos básicos, y no solo temporalmente. Como era de esperar, el director ejecutivo de la firma financiera, David Solomon, dijo que su banco no dejaría de trabajar abruptamente con las empresas de combustibles fósiles, y explicó que se necesita un enfoque equilibrado para implementar la transición verde si queremos evitar un aumento en los precios de la energía. Otras instituciones financieras adoptarán un enfoque similar.

Simplemente, todavía queda demasiado dinero por hacer de los sectores de la economía intensivos en carbono.

Un estudio reciente de Jeffries Financial Group sugiere que algunos bancos europeos que están muy expuestos a la fabricación son también los que están más expuestos a los emisores de carbono; después de todo, la fabricación sigue siendo intensiva en carbono.

Es probable que esto dificulte las conversaciones de los bancos con sus supervisores. Los reguladores y supervisores bancarios están comenzando a presionar a los bancos para que reduzcan la exposición a estos clientes. También quieren utilizar los bancos para convencer a estos clientes de que cambien su comportamiento.

La inminente prueba de resistencia climática

Una parte central de esta conversación es la prueba de estrés meteorológico a la que se someterán los bancos europeos por primera vez en 2022.

Sigue un ejercicio de toda la economía realizado por el Banco Central Europeo (BCE) este año, que ya ha concluido que el cambio climático plantea un riesgo sistémico para los bancos si no se toman medidas. Es importante destacar que el Mecanismo Único de Supervisión (MSU) del BCE ahora también pedirá a los prestamistas que evalúen el impacto de un fuerte aumento teórico de los precios del carbono en sus balances.

Sin embargo, gran parte del ejercicio se centrará en el impacto a largo plazo, en un horizonte de 30 años, tanto en los préstamos de los prestamistas como en las carteras de negociación. También incluye preguntas sobre la participación de los ingresos bancarios generados por las industrias intensivas en carbono. Si bien el ejercicio no pretende tener un impacto directo en las reservas de capital de los bancos, el MUS admite que para algunos prestamistas, los resultados de las pruebas de resistencia pueden conducir indirectamente a mayores requisitos de capital y, por lo tanto, a costos.

En este contexto, el reciente aumento de los precios de la energía podría verse como una prueba para la transición verde de Europa y la voluntad política de las instituciones europeas y los Estados miembros de mantener el rumbo, incluso ante los reveses.

Equilibrar la necesidad de salir de la recesión inducida por COVID con los esfuerzos necesarios para pasar a una economía más sostenible nunca fue fácil. Las dificultades actuales muestran lo difícil que es el desafío.