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La economía estadounidense en llamas estimula la inflación mundial, lo que obliga a los bancos extranjeros a actuar

La gobernadora del Banco de Rusia, Elvira Nabiullina, dijo el martes que Rusia continuará aumentando las tasas de interés y no espera que esto obstaculice el crecimiento económico.

Una economía estadounidense en auge que eleva la inflación en todo el mundo y hace subir el dólar estadounidense está presionando a algunos bancos centrales a subir las tasas de interés, a pesar de los altos niveles de infecciones por Covid-19 y las recuperaciones económicas incompletas en sus propios países.

Los bancos centrales de todo el mundo se aferran a cómo reaccionará la Reserva Federal de Estados Unidos ante una mayor inflación, por temor a quedar atrapados en las corrientes de la extraordinaria expansión económica de Estados Unidos.

Los mercados bursátiles mundiales cayeron el jueves después de que los funcionarios de la Fed indicaron que esperaban subir las tasas de interés para fines de 2023, antes de lo esperado en marzo, cuando la economía de EE. UU. Se está calentando.

Una marcha global hacia tasas de interés más altas, con la Fed en el centro, corre el riesgo de sofocar la recuperación económica en algunos lugares, especialmente en un momento en que la deuda de los mercados emergentes ha aumentado.

El tamaño de la economía estadounidense, que representa casi una cuarta parte del producto interno bruto mundial, y el tamaño de sus mercados financieros han ejercido durante mucho tiempo una enorme influencia en la formulación de políticas mundiales.

Pero el crecimiento excepcionalmente fuerte de Estados Unidos este año es crucial para una economía global que aún se está recuperando de los shocks del año pasado. Los funcionarios de la Fed esperan que la economía estadounidense crezca un 7% este año, según las proyecciones publicadas el miércoles.

Los bancos centrales de Rusia, Brasil y Turquía han subido las tasas de interés en las últimas semanas, en parte para frenar la inflación resultante de la subida de los precios de las materias primas este año. A medida que las fábricas de todo el mundo se esfuerzan por satisfacer la demanda estadounidense, los precios de las materias primas que van desde el estaño hasta el cobre se han disparado.

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“Con todas las consecuencias de la pandemia, lo último que estos países necesitan ahora es un endurecimiento de las políticas”, dijo Tamara Basic Vasiljev, economista de Oxford Economics en Londres.

Un auge económico estadounidense está apoyando a las economías de todo el mundo al impulsar las importaciones y las remesas estadounidenses. Pero también aumenta los costos de endeudamiento y la inflación y fortalece el dólar, endureciendo las condiciones financieras globales y desacelerando la recuperación.

El dolor se siente de manera desigual. Un dólar más fuerte perjudica a las economías de mercados emergentes que se han endeudado en dólares, al tiempo que ayuda a los principales exportadores de Europa y Asia oriental, cuyos productos se vuelven más competitivos con las exportaciones estadounidenses.

En las economías avanzadas, los banqueros centrales creen principalmente que el período de aumento de la inflación será temporal, a menos que los consumidores esperen que continúe y exijan salarios más altos.

Si bien los bancos centrales no ven que esto suceda pronto, algunos economistas creen que podrían sorprenderse.

“Creo que hay una buena posibilidad de que este choque temporal de precios sea más duradero”, dijo Luigi Speranza, economista jefe global de BNP Paribas. Speranza señaló que es probable que la inflación en Alemania sea de alrededor del 4% cuando comience la próxima ronda de negociaciones salariales hacia fines de este año.

Los bancos centrales de Europa y Japón deben alinearse con la postura moderada de la Fed o arriesgarse a un aumento en sus monedas que podría socavar la recuperación económica, dijeron economistas.

El complicado baile en torno a la Fed podría desmoronarse si la inflación resulta ser más persistente de lo esperado, lo que probablemente desencadenaría una reacción en cadena de subidas de tipos de interés.

“Para evitar que el euro refuerce la [European Central Bank] debería ser tan complaciente como la Reserva Federal, lo que podría ser difícil debido a las diferentes dinámicas de inflación y crecimiento ”, dijo Elga Bartsch, jefa de investigación macro de BlackRock.

Sin embargo, las economías de mercados emergentes a menudo no pueden darse el lujo de esperar. Incluso un breve aumento de la inflación puede afectar gravemente a sus monedas y afectar la capacidad de las empresas y los hogares para pagar el servicio de la deuda, que a menudo está denominada en dólares o euros.

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La Fed ha indicado que tendrá cuidado de evitar que se repita el “taper berrinche” de 2013 en el que los bancos centrales de los países en desarrollo se vieron obligados a responder a una retirada repentina de la inversión extranjera después de que el banco central de EE. UU. recortando sus programas de estímulo.

“Nuestra intención para este proceso es, por lo tanto, que sea ordenado, metódico y transparente”, dijo el miércoles el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.

“Y puedo decirles que vemos un valor real en comunicar con mucha anticipación lo que pensamos. Y trataremos de ser claros”.

Pero con la aceleración de la inflación global y el cambio de rumbo de la Fed, el cálculo de algunos bancos centrales está cambiando.

El banco central de Brasil dio a conocer el miércoles una tercera subida consecutiva de las tasas de interés de 0,75 puntos porcentuales y señaló posibles aumentos mayores en el futuro mientras lucha contra la inflación por encima del 8%.

El Banco de Rusia ha elevado su tasa de política tres veces este año al 5,5%, luego de que la inflación se acelerara a más del 6% este mes, su nivel más alto en casi cinco años.

La gobernadora Elvira Nabiullina dijo el martes que Rusia continuará aumentando las tasas de interés y no espera que esto obstaculice el crecimiento económico.

“Hemos mantenido las tasas bajas durante un tiempo para asegurarnos de no cortar las alas de una economía en recuperación”, dijo Nabiullina en un discurso ante la cámara baja del parlamento ruso. “Ahora es el momento de subir las tasas en respuesta a las circunstancias cambiantes y al aumento de la inflación”.

El banco central de Turquía elevó drásticamente su tasa de interés principal al 19% en marzo para contrarrestar la inflación de dos dígitos y la depreciación de la libra. Pero la lira turca se ha visto sometida a una mayor presión en las últimas semanas a medida que los inversores intentan evaluar si el banco central prestará atención a las demandas del presidente Recep Tayyip Erdogan de recortar las tasas.

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Los recientes aumentos de precios de los productos frescos han aumentado el llamado conjunto de borscht, las verduras necesarias para la amada sopa de Rusia, que es un indicador revelador para muchos rusos. Desde principios de año, los precios de las patatas, las coles y las zanahorias han aumentado entre un 60 y un 80%.

En los países pobres, una mayor proporción del gasto tiende a destinarse a necesidades básicas como alimentos y energía, por lo que los responsables de la formulación de políticas son más rápidos para frenar la inflación cuando estos precios suben.

Los bancos centrales de Escandinavia y Corea del Sur han anunciado planes para endurecer la política monetaria para contener posibles burbujas de activos, especialmente en el sector inmobiliario. El banco central de Noruega dijo el jueves que subiría las tasas de interés en septiembre.

También se espera que los bancos centrales de Europa Central, incluidos Hungría y la República Checa, aumenten los tipos pronto. No experimentaron contracciones de la misma magnitud que los principales países europeos como Francia y España durante la pandemia, pero están viendo un aumento de la inflación.

Iain Stealey, director de inversiones de renta fija de JP Morgan Asset Management, dijo que la Fed probablemente se las arreglaría para evitar una repetición de la “rabieta de la puesta a punto”.

“Es un proceso muy largo y lento … es muy difícil no hacerlo dadas las sorpresas al alza de la inflación”, dijo Stealey.

Aún así, el enfoque paciente plantea problemas, dijeron los economistas.

“Esta idea de dejar que la inflación se eleve … significa que no se dará cuenta de que tiene un problema de inflación cuando ya tiene un problema de inflación”, dijo Klaus Baader, economista global en jefe de Societe Generale.